Baisse du taux d'intérêt de la Réserve fédérale

 

 

 

 

 

 

 

 

La Réserve fédérale (Fed) a réduit de 0,5 point de pourcentage les taux d'intérêt en septembre et a signalé qu'il y en aurait d'autres à venir. Cette décision donnera-t-elle un coup de pouce à la croissance économique mondiale ?

Après des mois d'inaction, la Fed a enfin rejoint le cycle d'assouplissement monétaire en septembre avec une réduction de 50 points de base (pb) des taux d'intérêt.

Bien que cette décision ait été largement anticipée, l'ampleur de la réduction a surpris certains économistes. Les décideurs américains ont été plus prudents que leurs homologues d'autres économies avancées jusqu'à présent cette année.

La « réduction massive » de la Fed l'aligne sur la Banque centrale européenne (BCE), qui a diminué de 0,5 point de pourcentage son taux de dépôt clé avec des réductions de 25 pb en juin et en septembre. Les deux banques centrales laissent entendre qu'il y aura d'autres réductions d'ici la fin de l'année.

Les économistes ont généralement salué la décision de la Fed, qui a été motivée par une inflation en baisse et des données sur l'emploi plus faibles que prévu. Denis Coleman, directeur financier de Goldman Sachs, a déclaré s'attendre à ce que la réduction des taux débloque la confiance et assure un atterrissage en douceur pour l'économie américaine.

La tendance à la baisse des taux d'intérêt

L'implication plus large de la décision de la Fed de réduire les taux pour la première fois en quatre ans est que la trajectoire descendante des taux d'intérêt mondiaux semble désormais verrouillée.

Nous prévoyons d'autres réductions de 25 pb aux États-Unis en novembre et décembre, alors que l'orientation de la politique se tourne vers la protection des emplois. Nous prédisons d'autres réductions de 25 pb par trimestre en 2025, portant le taux à 3,25 % - 3,5 % d'ici la fin de l'année prochaine.

Alors que les banques centrales des économies avancées basent leurs décisions de taux d'intérêt principalement sur des facteurs locaux et régionaux, la décision de la Fed scelle la direction mondiale à suivre. La BCE devrait viser un taux de dépôt de 1,75 % d'ici la fin de 2025, contre 3,5 % aujourd'hui. La Banque d'Angleterre (BoE) sera probablement plus prudente, mais les taux pourraient néanmoins tomber à 3 % sur la même période.

Plus intéressant en ce moment est ce qui se passe dans les marchés émergents. Les banques centrales de la plupart des pays d'Asie et d'Amérique latine ont tendance à suivre l'exemple de la Fed, rendant les coupes de septembre un point de départ (ou de redémarrage) probable pour leurs propres cycles d'assouplissement.

Cela est également vrai pour les banques centrales du Conseil de coopération du Golfe (CCG), dont de nombreux membres attachent leurs monnaies au dollar américain. L'Arabie Saoudite, les Émirats Arabes Unis, Oman et Bahreïn ont déjà imité la réduction de 50 points de base de la Fed et devraient probablement suivre le rythme jusqu'en 2024 et 2025. La Banque centrale du Koweït a réduit son taux de 25 points de base.

L'impact réel des réductions de taux

Les réductions de taux d'intérêt sont utilisées comme un stimulant économique. Lorsque les taux baissent, les consommateurs ont plus d'argent à dépenser et les entreprises ont accès à un financement moins cher. À mesure que l'activité économique reprend, la confiance se propage à travers les marchés et les chaînes d'approvisionnement.

Mais il y a des conditions à cela. Premièrement, les taux américains restent bien au-dessus des moyennes d'avant la pandémie, donc leur impact demeurera limité à court terme. Deuxièmement, bien que les baisses de taux prennent effet immédiatement, leurs effets mettront un certain temps à se répercuter sur l'économie réelle.

Pour l'instant, le véritable coup de pouce pourrait venir de la confiance que la perspective de baisses de taux soutenues génère chez les consommateurs, les investisseurs et les dirigeants d'entreprise. À mesure que les consommateurs commencent à se sentir mieux au sujet de leurs perspectives économiques, ils envisagent des achats importants et même des déménagements. À mesure que les entreprises trouvent plus facile d'attirer des financements, elles investissent dans de nouveaux équipements ou planifient de nouveaux projets.

Matières premières

Les matières premières pourraient être l'un des premiers secteurs à bénéficier de la décision de la Réserve fédérale. À mesure que le coût du capital diminue, la demande en matières premières augmente. Les prix du pétrole ont grimpé dans la semaine suivant l'annonce, en partie en raison de l'espoir que les baisses de taux stimulent l'économie mondiale. Les prix des métaux industriels ont également augmenté grâce à l'attente des investisseurs d'une demande accrue. Les prix de l'or ont atteint un niveau record et pourraient encore augmenter, alors que des taux d'intérêt plus bas attirent à nouveau les investisseurs vers le marché des métaux précieux.

Commerce de détail 

Les détaillants espèrent que les consommateurs ayant accès à des prêts hypothécaires et des prêts automobiles moins chers dépensent leur surplus d'argent dans les magasins. À la suite de la décision de la Réserve fédérale, les sociétés de crédit ont rapidement abaissé le Le taux annuel effectif global (TAEG) de plusieurs cartes de crédit, et les taux hypothécaires américains étaient déjà en baisse en prévision de la décision de la Fed. Cependant, l'impact matériel d'une baisse de 50 points de base pourrait ne pas être aussi significatif que son effet psychologique, surtout si les consommateurs croient que l'économie américaine est désormais fermement revenue sur la voie d'un environnement à taux d'intérêt bas.

Fabrication

Lorsque les consommateurs commencent à dépenser à nouveau, les fabricants augmentent leur production, créant un effet domino à travers la chaîne d'approvisionnement. Avec des taux d'intérêt plus bas, les producteurs ont accès à un financement moins cher, ce qui leur permet d'investir dans des équipements, des technologies et de la main-d'œuvre pour produire des biens plus efficacement ou créer de nouvelles gammes de produits.

Logistique 

À mesure que les économies se réchauffent, le flux mondial de matières premières, de composants et de produits finis s'accélère. Les entreprises de logistique utilisent leurs carnets de commandes en croissance pour investir dans de nouveaux véhicules et technologies. Les dépenses professionnelles diminuent lorsque les prêts précédents sont refinancés à des taux plus bas.

Prudence 

La décision de la Réserve fédérale de commencer à réduire les taux d'intérêt a été largement anticipée et a été généralement bien accueillie (bien qu'un groupe - les épargnants - sera moins enthousiaste). Mais les véritables bénéfices ne viendront que lorsque les taux d'intérêt seront beaucoup plus bas, et les économistes avertissent qu'il existe des risques à la baisse concernant ce scénario. 

« Une escalade du conflit au Moyen-Orient pourrait perturber davantage la production de pétrole et les chaînes d'approvisionnement mondiales », déclare Bodnar. « Nous faisons également face à une élection américaine à enjeux élevés en novembre. Une victoire de Harris signalerait une continuité, tandis que Trump a promis d'imposer des tarifs douaniers importants sur les importations, une mesure qui pourrait accroître les risques d'inflation et, en conséquence, maintenir les taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps. » 

Néanmoins, dans l'état actuel des choses, nous prévoyons des réductions de taux régulières aux États-Unis, en Europe et dans une grande partie du monde jusqu'en 2025. L'espoir plus large est que l'économie mondiale ait enfin atteint la fin d'un cycle difficile, ouvrant la voie à un retour à une croissance sérieuse et soutenue.