Impact du ralentissement de la Chine sur le monde

Alors que l'économie chinoise continue de fléchir, les retombées devraient affecter les économies exposées à travers le monde. De nombreuses économies asiatiques dépendent du commerce avec la Chine et risquent d'être les plus touchées, mais des pays en Europe, en Afrique et en Amérique latine pourraient également faire face à des impacts significatifs.

Les difficultés économiques du pays sont alimentées par un déclin à long terme du marché immobilier, les prix des nouveaux logements ayant chuté à leur rythme le plus rapide en une décennie le mois dernier. La confiance des consommateurs et des entreprises reste faible, tandis que le taux de chômage des jeunes est préoccupant.

L'économie chinoise ressent également l'impact de changements sociaux plus profonds, avec un taux de natalité en baisse et une population vieillissante qui ajoutent à la sensation de stagnation.

La Chine peine à réagir

La gravité de la situation est peut-être mieux illustrée par la réponse de Pékin. En septembre, la banque centrale de Chine a annoncé une série de mesures, qui se concentraient principalement sur la politique monétaire. Des taux d'intérêt plus bas, des prêts hypothécaires moins chers et des fonds supplémentaires pour les projets d'investissement locaux faisaient partie de ce paquet.

Bien que ces mesures aient été initialement bien accueillies par les investisseurs, de nombreux économistes craignent que le paquet ne soit trop peu, trop tard. Bien qu'il puisse y avoir un certain répit à court terme, ils soutiennent que le paquet ne répond pas aux problèmes structurels plus larges de l'économie chinoise.

La plus grande faiblesse du stimulus jusqu'à présent est qu'il fera peu pour améliorer la demande. La confiance des consommateurs est faible, en partie à cause des dommages que la crise du logement a causés à la richesse des ménages. Malgré des taux hypothécaires et des règles d'acompte assouplis, les consommateurs s'éloignent des nouveaux projets de construction de maisons. Des incitations positives au niveau micro seraient nécessaires, comme le financement de projets inachevés. De plus, un soutien fiscal plus direct aux ménages pour stimuler les dépenses serait utile. D'autres mesures fiscales ont été annoncées, mais il reste à voir si elles seront suffisantes pour soutenir le secteur immobilier et la demande interne.

En d'autres termes, personne n'attend de solution rapide à cette crise durable en Chine. Dans cette optique, les économies et les secteurs ayant des liens étroits avec la Chine sont conseillés de se préparer à l'impact.

Économie asiatique sous risque

La Chine est la deuxième plus grande économie du monde. Elle représente environ 10 % du commerce mondial, 16 % du PIB mondial (nominal) et 17 % de la demande mondiale en pétrole. Personne n'est totalement à l'abri des effets des problèmes économiques de la Chine.

Cependant, dans le classement des risques, les économies de la région Asie-Pacifique occupent les premières places. En termes de commerce, les voisins régionaux comme Taïwan, Singapour, l'Australie, la Malaisie, le Vietnam et la Corée du Sud sont particulièrement exposés. Dans tous ces pays, les exportations à valeur ajoutée vers la Chine représentent entre 5 % et 10 % du PIB.

La révolution économique chinoise a propulsé des millions de citoyens dans la classe moyenne et a créé une demande sans précédent pour des biens que les entreprises à travers l'Asie étaient heureuses de satisfaire. Cette classe moyenne connaît actuellement une crise de confiance prolongée, et les répercussions se font sentir dans toute la région Asie-Pacifique.

L'Europe et l'Afrique ont des raisons d'être craintives

L'anxiété se fait également sentir plus loin, mais pour des raisons différentes. Par exemple, la Chine est le principal fournisseur d'Intrants Critiques Étrangers (ICE) pour les industries de l'UE, rendant l'Europe vulnérable à toute interruption de l'approvisionnement.

Beaucoup de ces ICE sont essentiels à la fabrication européenne et ne sont pas facilement disponibles ailleurs. Ils comprennent des microprocesseurs, des pièces de turbines, les produits chimiques nécessaires aux médicaments et aux batteries électriques, et des centaines d'autres.

En 2022, un tiers des ICE importés par l'UE en dehors des pays de l'UE provenaient de Chine. Une recherche décrite dans un blog de la Banque centrale européenne (BCE) a révélé qu'une réduction de moitié de cet approvisionnement entraînerait une baisse de la valeur ajoutée de la fabrication de 2 % à 3,1 % dans cinq économies de l'UE.

Dans le même temps, la Chine est le plus grand partenaire commercial unique de l'Afrique subsaharienne. Selon le Fonds monétaire international (FMI), une chute d'un point de pourcentage du PIB chinois pourrait entraîner une baisse moyenne de 0,25 point de pourcentage de la croissance dans la région. Les pays africains qui exportent du pétrole vers la Chine pourraient être les plus impactés.

Impacts sectoriels

Les matières premières subissent la pression

En ce qui concerne les secteurs, les matières premières ressentent déjà les effets de la crise immobilière et de la récession manufacturière en Chine et ce, depuis un certain temps. Lorsque les pays construisent moins, ils réduisent leurs importations d'agrégats, de produits chimiques et de minerai de fer, entre autres. Les industries en difficulté nécessitent moins de carburant et de matières premières. Les consommateurs restreints achètent moins de café. Nous pourrions continuer. La Russie, le Chili, l'Afrique du Sud, le Brésil et l'Australie, ainsi que les voisins asiatiques exportateurs de matières premières comme la Malaisie et l'Indonésie, sont susceptibles d'être les plus affectés si le ralentissement chinois se poursuit.

Équipement électrique sous pression de deux côtés

Le secteur des biens électriques est impacté de deux manières. Avec moins de maisons construites et achetées - et les consommateurs prudents face aux dépenses importantes - les exportations de biens électriques vers la Chine chutent inévitablement. « Dans le même temps, le risque d'approvisionnement augmente considérablement », déclare Kyle Kong, spécialiste en TIC chez Atradius. « Les importations de composants électroniques dans la fabrication de biens électriques en Europe et en Asie pourraient être perturbées, car le ralentissement économique entraîne des faillites en Chine et une réduction du nombre de fournisseurs. Un ralentissement durable serait une mauvaise nouvelle pour les fabricants étrangers qui dépendent des composants provenant d’usines chinoises, et encore plus pour ceux qui exportent ensuite des produits finis vers le marché chinois. »

La recherche de la BCE sur l'impact d'un ralentissement chinois sur cinq économies de l'UE, qui suppose une réduction de l'approvisionnement de moitié, a trouvé que le secteur de l'équipement électrique subirait une baisse médiane de la valeur ajoutée d'environ 7 %.

Les machines deviennent silencieuses

L'année dernière, le fabricant américain de machines de chantier Caterpillar a averti que la demande des entreprises de construction chinoises était pire que prévu. Un an plus tard, peu de choses ont changé. « Le secteur immobilier chinois reste en sérieuse dépression, bien que nous devrons attendre de voir si le récent plan de relance gouvernemental aura un impact », déclare Dimitri Pelckmans, responsable des services de risque pour la Belgique et le Luxembourg chez Atradius. « Lorsque les entreprises ne construisent pas de bâtiments, elles n'ont pas besoin de machines de construction, ce qui pose des problèmes pour les fabricants aux États-Unis et en Europe. »

De plus, l'activité des usines en Chine a diminué pour le cinquième mois consécutif en septembre. Cela réduit les investissements et, avec eux, la demande pour de nouvelles machines de fabrication. Cela met également en danger le flux de composants vers les usines étrangères.

Les secteurs des produits chimiques, des métaux de base et de l'électronique sont d'autres secteurs qui pourraient être durement touchés par un ralentissement prolongé en Chine.

L'impact mondial des difficultés de la Chine

Dans ce contexte, de nombreux dirigeants d'entreprise et économistes se demandent à quel point la situation pourrait s'aggraver.

Des modélisations par Oxford Economics suggèrent que, dans un scénario pessimiste, le PIB des pays ayant des liens commerciaux étroits avec la Chine souffrirait d'une baisse de 1 % d'ici 2026. Ces pays incluent la Corée du Sud, Taïwan et le Vietnam. Dans le même scénario, le PIB des pays exportateurs de matières premières comme la Russie, le Brésil et l'Afrique du Sud chute de 0,5 %. L'Australie fait partie d'un petit groupe de nations qui risquent d'être affectées de manière double.

Cependant, cette retombée pourrait être atténuée par une réponse politique forte du gouvernement chinois, en particulier un paquet de relance fiscale visant des réductions d'impôts, des subventions ou des transferts de liquidités directs. Cela n'est pas encore arrivé, mais les recherches suggèrent que les pires impacts globaux pourraient être évités si Pékin privilégiait l'intervention fiscale en parallèle des mesures monétaires déjà annoncées.

En ce moment, la meilleure politique pour des économies interconnectées est d'espérer le meilleur mais de se préparer au pire. Nos propres recherches prévoient une augmentation de 23 % des faillites dans la région Asie-Pacifique en 2024, principalement due au ralentissement de la croissance de la Chine.

Les pays ayant une faible exposition commerciale et financière à la Chine - les États-Unis en font partie - sont susceptibles d'être moins impactés directement. Néanmoins, la position de la Chine au cœur du commerce mondial et des chaînes d'approvisionnement internationales signifie qu'un retour à une croissance plus forte apporterait un coup de pouce bienvenu aux perspectives économiques à travers le monde