• Après un été solide, l'euro est passé de 1,12 USD fin septembre à moins de 1,08 USD en octobre et début novembre.
• Les analystes prévoient que l'euro se dépréciera davantage, atteignant 1,05 USD début 2025.
• La direction à court terme de l'euro reste incertaine, avec trois principaux facteurs de risque susceptibles d'influencer son évolution.
• L'article examinera ces facteurs de risque et leur impact potentiel sur la trajectoire de l'euro.

L'euro est-il sur le point de chuter ?

Les perspectives à court terme pour l'euro sont incertaines, mais la victoire de Donald Trump à l'élection présidentielle américaine, couplée à une majorité républicaine au Congrès, rend une chute de l'euro par rapport au dollar beaucoup plus probable en 2025.

Après un été solide, les nuits plus sombres ont vu l'euro se déprécier par rapport au dollar, l'économie américaine continuant de devancer ses homologues européens. L'euro avait atteint 1,12 USD fin septembre, mais en octobre et début novembre, il est descendu en dessous de 1,08 USD.

Avec la fin de son rallye estival, que pouvons-nous attendre de l'euro ? Selon les prévisions d'Oxford Economics, l'euro devrait encore se déprécier pour atteindre 1,05 USD début 2025.

Cependant, à court terme, la situation reste plus incertaine. Trois principaux facteurs de risque devraient déterminer la direction de l'euro dans les semaines et mois à venir. Dans le reste de cet article, nous discuterons de ces risques et de l'impact qu'ils pourraient avoir.

Les réductions des taux d'intérêt offrent un soutien à l'euro
La Banque centrale européenne (BCE) et la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) ont toutes deux entamé un cycle de baisse des taux, soutenu par des données économiques favorables sur l'inflation et le marché du travail. Mais jusqu'où cette assouplissement ira-t-il et quel impact cela aura-t-il sur les taux de change ?

Les changements d'attentes concernant les cycles de réduction des taux des deux côtés de l'Atlantique seront probablement le principal moteur des mouvements des devises dans les prochains mois. À ce jour, la tendance penche en faveur d’un euro plus fort, du moins à court terme.

Le marché anticipe davantage de réductions, avec des attentes d'une baisse totale de 180 points de base (bps) de la Fed d'ici fin 2025, bien que certains analystes estiment que le chiffre pourrait atteindre 250bps.

La BCE adopte une approche très dépendante des données et de chaque réunion, ce qui crée une volatilité importante dans les attentes des taux d'intérêt. Actuellement, des préoccupations demeurent concernant la croissance des salaires et l'inflation des services. Néanmoins, de nombreux analystes s'attendent à des baisses successives des taux jusqu'au moins mars 2025, avec un cycle de réduction d'environ 150bps d'ici fin 2025.

Si les attentes les plus élevées se concrétisent, et que la Fed réduit les taux à un rythme légèrement plus rapide que la BCE, cela devrait entraîner un renforcement de l'euro par rapport au dollar. Cependant, une grande incertitude persiste. Une présidence Trump pourrait engendrer des pressions inflationnistes qui maintiendraient les taux d'intérêt américains plus élevés pendant plus longtemps, tout au long de 2025 et au-delà.

L'impact de Trump 2.0
Le résultat des élections présidentielles américaines allait avoir un impact significatif sur l'économie mondiale et les conditions financières mondiales. Maintenant que le résultat est connu, nous pouvons nous concentrer sur ce que pourrait signifier une deuxième présidence Trump pour l'inflation, les taux d'intérêt et le taux de change euro-dollar.

Pendant sa campagne, Trump a évoqué des plans de tarifs généraux de 10 à 20 % sur toutes les importations, et des tarifs de 60 % ou plus sur les produits en provenance de Chine. Dans une de ses déclarations, Trump a affirmé qu'il imposerait un tarif de 200 % sur les importations de John Deere si le géant des machines agricoles déplaçait sa production au Mexique.

Trump a désormais le pouvoir de transformer ses promesses en politique. Non seulement il a remporté la présidence, mais le Parti républicain détient également la majorité dans les deux chambres du Congrès, lui donnant une plus grande liberté d'action.

« Les résultats des élections américaines signifient que le président Trump sera largement délié de toute contrainte en matière de politique économique lorsqu'il prendra ses fonctions en janvier », déclare l'économiste d'Atradius Theo Smid. « Cela pourrait être problématique pour l'euro

Les économistes de Goldman Sachs ont calculé que la victoire de Trump pourrait provoquer une chute de l'euro de 8 % à 10 %, à condition qu'il mette en œuvre ses promesses de campagne. La combinaison de tarifs douaniers et de réductions d'impôts devrait stimuler la croissance et l'inflation aux États-Unis, la Réserve fédérale étant probablement amenée à maintenir des taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps en réponse. Cela renforcerait l'attractivité du dollar. Si Trump n'imposait des tarifs qu'à la Chine, cela pourrait néanmoins entraîner une baisse de l'euro d'environ 3 %, selon Goldman Sachs.

L'euro a échangé sous la parité avec le dollar en novembre 2022, mais la large victoire de Trump rend désormais probable une répétition de ce scénario.

Les conflits régionaux pèsent sur l'euro La guerre en Ukraine continue d'affecter les économies de la zone euro, mais, avec le conflit entrant dans sa troisième année, les impacts économiques sont en grande partie anticipés.

Un facteur géopolitique plus pressant à l'heure actuelle est le potentiel d'escalade au Moyen-Orient, où Israël et l'Iran s'adonnent à des frappes militaires réciproques. Dans cet environnement tendu, il existe un réel risque de conflit régional à grande échelle, ce qui menacerait le commerce du pétrole et affaiblirait considérablement les devises des pays importateurs nets de pétrole.

Un tel scénario pèserait beaucoup plus lourdement sur l'Europe que sur les États-Unis, nuisant à la croissance de la zone euro. Le dollar pourrait également augmenter en tant qu'actif refuge.

Alternativement, le conflit pourrait s'épuiser progressivement, le commerce mondial du pétrole restant largement intact. C'est peut-être le scénario le plus probable actuellement, les pressions économiques et internes réduisant l'appétit de l'Iran pour une guerre totale. Dans ce cas, le risque de conflit à grande échelle serait éliminé, soutenant l'euro contre le dollar.

La guerre commerciale présente un risque Pris ensemble, ces facteurs de risque dessinent un tableau incertain.

"D'une part, les tendances actuelles des taux d'intérêt et les prévisions plus optimistes pour une désescalade au Moyen-Orient soutiennent un euro plus fort", explique Theo Smid. "D'autre part, une présidence Trump sans retenue semble susceptible de renforcer le dollar avec des tarifs inflationnistes et des réductions d'impôts, et un conflit plus large au Moyen-Orient favoriserait également la monnaie américaine."

Le scénario de base d'Atradius prévoit des tarifs ciblés des États-Unis sur la Chine et, dans une moindre mesure, sur l'Union européenne, le Mexique et le Canada. Cependant, si Trump tient ses promesses de campagne, telles que l'imposition de tarifs de 60 % sur les importations chinoises et de 10 % sur d'autres partenaires commerciaux majeurs, la situation pourrait changer de manière significative.

Cela pourrait déclencher une guerre commerciale, entraînant des coûts accrus et des pressions sur les prix, ce qui nuirait à la productivité et entraînerait probablement un affaiblissement supplémentaire de l'euro en 2025 et au-delà