Lorsque le directeur de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) a comparé, en avril, la fermeture du détroit d’Ormuz aux graves chocs pétroliers des années 1970, cette analyse ne semblait pas exagérée. Avant le début du conflit, le trafic de marchandises transitant par le détroit s’était presque interrompu. Alors que les hostilités empêchaient près de 10 % de l’approvisionnement énergétique mondial d’atteindre les marchés, le prix du Brent a rapidement doublé.
Trois mois et demi plus tard, les pires craintes de l’AIE ne se sont pas concrétisées, du moins pour l’instant. Le prix du pétrole a atteint des sommets, reculé, puis de nouveau fluctué, mais avec une volatilité plus limitée et des pics moins durables que lors des crises les plus sévères du siècle dernier. Dans les années 1970, les chocs pétroliers avaient entraîné une envolée durable des prix. Cette fois, les cours ont rapidement reflué après l’annonce d’un accord de paix fragile en juin et ont ensuite évolué au gré des perspectives de cessez-le-feu.
Cette évolution montre que les marchés sont aujourd’hui plus flexibles et résilients qu’auparavant et que l’économie mondiale dépend moins du pétrole du Moyen-Orient. Cette résilience pourrait toutefois être mise à rude épreuve dans les prochains mois si la succession de menaces, de négociations, de cessez-le-feu et de nouvelles hostilités se poursuit.
Les cours du pétrole continuent ainsi de fluctuer fortement, avec une tendance récente à la baisse. Début août, les prix du pétrole sont retombés à environ 75 dollars le baril, après avoir dépassé les 100 dollars en juillet, soit leur niveau d’avant-guerre, après l’ouverture de négociations entre l’Iran et Oman sur une réouverture temporaire du détroit. Néanmoins, en l’absence de perspective claire de résolution du conflit, le risque d’une récession mondiale provoquée par un choc énergétique demeure.
Le choc pétrolier dans son contexte
Le déclenchement de la guerre avec l’Iran a provoqué un important choc d’approvisionnement physique. Les marchés ont réagi rapidement, faisant passer le prix du Brent d’environ 70 à 140 dollars le baril. Cette hausse n’a toutefois pas duré. Les prix ont fortement reculé en juin après la signature de l’accord de paix provisoire.
« Contrairement aux crises pétrolières des années 1970, qui avaient entraîné une hausse structurelle et durable des prix, le recul rapide des cours après l’accord de paix suggère que les investisseurs considéraient la perturbation comme grave, mais pas nécessairement durable », explique Dana Bodnar, Senior Economist chez Atradius. « Le déficit d’approvisionnement a également été atténué par le recours à des itinéraires alternatifs, un passage régulé des marchandises, l’utilisation de réserves stratégiques et un assouplissement temporaire des sanctions. »
Pour mettre la situation actuelle en perspective, la crise pétrolière de 1973, également provoquée par un conflit au Moyen-Orient, avait entraîné un quasi-quadruplement des prix du pétrole ainsi que la mise en place de mesures de rationnement des carburants dans les principaux pays consommateurs.
L’envolée de l’inflation et du chômage avait alors provoqué une profonde récession mondiale, mettant fin à une longue période de prospérité économique dans les pays occidentaux. Le PIB a reculé de 4,7 % aux États-Unis et de 7 % au Japon. Un second choc pétrolier est survenu en 1979 à la suite de la révolution iranienne, et les prix du pétrole ne sont revenus à leurs niveaux d’avant-crise qu’au milieu des années 1980.
Un monde plus résilient
La fermeture du détroit d’Ormuz constitue un sérieux revers pour l’économie mondiale, sans pour autant atteindre, à ce stade, l’ampleur des crises pétrolières des années 1970. Les marchés sont aujourd’hui plus résilients et moins vulnérables à ce type de choc. Les économistes comme les décideurs publics sont pleinement conscients de l’impact stratégique des approvisionnements pétroliers dans les conflits, et les économies sont mieux préparées à faire face aux perturbations liées à l’énergie.
Le marché pétrolier est aujourd’hui structurellement mieux équipé pour absorber les chocs d’approvisionnement. Contrairement aux périodes précédentes, le risque de voir une hausse simultanée de la demande et une perturbation de l’offre est désormais beaucoup plus faible.
Dana Bodnar
Et, surtout, notre dépendance au pétrole a considérablement diminué. La part du pétrole dans le mix énergétique mondial est passée de 46,2 % en 1973 à 30,2 % aujourd’hui. Contrairement à la situation observée il y a cinquante ans, le marché pétrolier abordait cette crise dans un contexte d’offre structurellement excédentaire.
Dans un rapport publié en début d’année, l’AIE estimait que l’offre mondiale de pétrole augmentait de trois millions de barils par jour, tandis que la demande progressait de moins d’un quart de ce volume. Le ralentissement de l’activité industrielle en Chine, conjugué à des stocks nationaux importants, a contribué à réduire la pression sur les approvisionnements mondiaux au moment opportun. Les importations chinoises de pétrole se situent actuellement à leur plus bas niveau depuis près de dix ans.
Une demande plus modérée constitue un amortisseur face aux perturbations du marché et contribue à limiter l’ampleur et la durée des hausses de prix. Côté offre, les membres de l’AIE ont convenu de libérer 400 millions de barils issus de leurs réserves stratégiques au début du conflit, laissant ainsi aux producteurs du Moyen-Orient le temps de mettre en place des itinéraires d’acheminement alternatifs.
Des risques toujours présents
Ces mesures ont permis d’éviter qu’une crise ne se transforme en catastrophe, du moins pour l’instant. Toutefois, même si les marchés pétroliers semblent aujourd’hui mieux armés pour absorber les chocs que lors des crises passées, la suite des événements sera déterminante.
L’échec de l’accord de paix conclu en juin a provoqué une forte hausse des prix du pétrole. Le prix du baril est repassé au-dessus de 100 dollars après la rupture du cessez-le-feu à la mi-juillet, avant d’amorcer à nouveau une tendance baissière. Les niveaux de prix actuels reflètent un équilibre précaire plutôt qu’un marché apaisé.
Dans ce contexte, notre scénario central repose sur l’hypothèse qu’un accord préliminaire entre les États-Unis et l’Iran sera conclu au cours du trimestre. Cette hypothèse pourrait toutefois s’avérer optimiste. Si aucune des deux parties ne semble aujourd’hui souhaiter une escalade du conflit, des obstacles majeurs subsistent et aucun camp ne paraît prêt à consentir des concessions significatives à court terme.
Des négociations sérieuses susceptibles d’aboutir à une paix durable nécessitent un minimum de confiance entre les États-Unis et l’Iran, or celle-ci fait aujourd’hui défaut.
Christian Bürger
Même si les deux parties parvenaient à un accord, ou si les négociations entre l’Iran et Oman sur la réouverture du détroit d’Ormuz aboutissaient, la situation resterait fragile. Des différends concernant la mise en œuvre des accords, d’éventuels retards, les demandes de concessions supplémentaires de la part de l’Iran, les questions nucléaires non résolues ainsi que les actions des Houthis (mouvement politico-militaire yéménite) pourraient compromettre tout règlement durable. Si un cessez-le-feu est toujours en vigueur dans plusieurs semaines, nous pourrons alors avoir davantage confiance dans une réelle détente des tensions.
« Des négociations sérieuses susceptibles d’aboutir à une paix durable nécessitent un certain niveau de confiance entre les parties, et celle-ci fait aujourd’hui défaut », explique Christian Bürger, Senior Editor chez Atradius. « Il subsiste également un risque que l’une ou l’autre des parties interprète mal les lignes rouges de son adversaire, provoquant ainsi une escalade plus large. Les États-Unis comme l’Iran avancent sur une ligne de crête, cherchant à renforcer leur position dans les négociations sans déclencher, par erreur d’appréciation, une reprise d’affrontements de haute intensité. »
Dans ce contexte, les compagnies maritimes continueront à limiter, voire à suspendre, leur passage par le détroit d’Ormuz, tandis que les producteurs du Golfe accéléreront leurs efforts de diversification des routes d’exportation. À terme, cette évolution pourrait réduire l’importance stratégique du détroit.
Choc brutal ou perturbation durable ?
Dans l’ensemble, il semble peu probable que le trafic maritime dans le détroit d’Ormuz retrouve rapidement un niveau normal. Nous envisageons donc deux scénarios alternatifs, fondés sur l’intensité et la durée du conflit.
Dans le premier scénario, des négociations intermittentes et difficiles se poursuivent pendant les dix-huit prochains mois, maintenant le détroit d’Ormuz pratiquement fermé jusqu’à la fin de l’année 2027. Cette perturbation prolongée exerce une pression graduelle mais durable sur les prix du pétrole, qui atteindraient un pic de 131 dollars le baril fin 2027.
Le second scénario prévoit une intensification rapide des opérations militaires dans les prochains mois, le maintien de la fermeture du détroit d’Ormuz et des menaces importantes pesant sur des voies maritimes alternatives, comme le détroit de Bab el-Mandeb. Cette escalade plus marquée pourrait faire grimper les prix du pétrole au-delà de 160 dollars le baril. Toutefois, nous estimons que les conséquences économiques, sociales et politiques d’un conflit régional généralisé favoriseraient un retour plus rapide à la table des négociations.
Dans les deux cas, le risque de récession mondiale augmenterait. Nous estimons qu’un choc brutal mais de courte durée réduirait la croissance mondiale de 1,6 point de pourcentage au cours des trois prochaines années. Une perturbation prolongée pourrait, quant à elle, amputer la croissance mondiale de 2,6 points de pourcentage sur la même période. Malgré cela, nous estimons qu’une crise comparable à celles des années 1970 reste peu probable.
« Il faudrait que les perturbations se prolongent durablement, avec un trafic quasi inexistant dans le détroit d’Ormuz jusqu’à la fin de cette année et tout au long de l’année prochaine, pour maintenir durablement les prix du pétrole à un niveau élevé », explique Dana Bodnar. « Globalement, l’économie mondiale est aujourd’hui plus diversifiée et la transition énergétique est davantage avancée. Ces facteurs liés à la demande devraient permettre d’éviter les mouvements extrêmes des prix du pétrole observés par le passé. »
Une instabilité appelée à perdurer
Néanmoins, une période prolongée d’incertitude semble désormais inévitable. Les menaces pesant sur les routes maritimes de la mer Rouge de la part des groupes houthis au Yémen, ainsi que l’implication croissante de l’Arabie saoudite, témoignent d’une instabilité grandissante. Les États-Unis comme l’Iran semblent toujours prêts à accroître temporairement les tensions afin de renforcer leur position dans les négociations, avant de revenir à une posture plus conciliatrice lorsque le coût de cette stratégie devient trop élevé.
Les prix du pétrole continueront donc d’évoluer au rythme de ces tensions. Aucun de nos scénarios ne prévoit que le choc actuel débouche sur une crise énergétique structurante comparable à celles qui ont marqué les années 1970, les marchés de l’énergie étant aujourd’hui plus diversifiés et plus résilients. Cela ne doit toutefois pas conduire à l’inaction. Plus le conflit se prolongera, plus ses conséquences seront importantes.
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