Perspectives économiques - Juillet 2024

Résumé Exécutif

L'économie mondiale semble se diriger vers un atterrissage en douceur, avec une inflation en baisse et une récession évitable. Les prévisions de PIB mondial pour 2024 ont été revues à la hausse en raison d'une économie américaine étonnamment résiliente, tandis que les effets du resserrement monétaire sont moins sévères que prévu. Pour 2025, les perspectives sont également légèrement meilleures, principalement grâce aux révisions à la hausse pour les États-Unis.

La croissance mondiale est estimée à 2,6 % en 2024, soit une révision à la hausse de 0,5 % par rapport aux prévisions économiques de décembre. L'économie américaine se distingue par sa résilience, soutenue par une demande plus forte et une immigration accrue. La croissance devrait s'améliorer légèrement en 2025, atteignant 2,8 %, avec des améliorations du pouvoir d'achat à mesure que l'inflation continue de diminuer.

L'inflation a diminué au cours des deux dernières années et se rapproche désormais des objectifs des banques centrales. Cependant, des signes indiquent que la dernière phase de désinflation pourrait poser des défis, notamment aux États-Unis, où l'inflation semble plus tenace. En comparaison, l'inflation de la zone euro est sur une trajectoire clairement descendante et devrait tomber en dessous de 2 % en 2024.

Nous prévoyons que la croissance du commerce mondial s'améliore pour atteindre 2,5 % en 2024 et 3 % en 2025, en ligne avec la croissance du PIB. Cela fait suite à une année 2023 plutôt décevante, où le commerce a diminué de 1,2 %. Le commerce de la zone euro a été fortement touché en 2023 par des prix de l'énergie élevés affectant le secteur manufacturier et une demande relativement faible en provenance de Chine. Néanmoins, la croissance du commerce en 2024-2025 reste lente par rapport aux normes historiques. Bien que la crise de la mer Rouge pèse sur les perspectives commerciales, nous pensons que le risque est actuellement relativement contenu.

Les économies avancées devraient connaître une croissance de 1,6 % en 2024, une révision à la hausse. L'économie américaine fait preuve de résilience, grâce à une inflation plus basse qui stimule le pouvoir d'achat des consommateurs et à une immigration plus élevée qui augmente l'offre de main-d'œuvre. Les effets différés du resserrement de la politique monétaire se font sentir, mais moins vigoureusement que prévu. Pour 2025, nous prévoyons un taux de croissance plus ou moins comparable à celui de cette année.

Les perspectives pour les économies des marchés émergents (EMEs) sont, en moyenne, plus fortes que celles des économies avancées, mais restent faibles par rapport aux normes historiques. Nous prévoyons que la croissance du PIB restera à un niveau modeste de 3,9 % cette année et de 4,0 % en 2025. De nombreuses EMEs continuent de faire face à des pressions de dépenses liées aux tensions géopolitiques (dépenses militaires) et au soutien fiscal pour atténuer les effets négatifs des perturbations du commerce international.

Nous avons également examiné un scénario alternatif reposant sur des tensions géopolitiques plus élevées. L'augmentation des tensions pourrait entraîner des coûts d'expédition plus élevés et des prix du pétrole plus élevés, ce qui entraînerait une inflation accrue. Cela déclencherait un resserrement supplémentaire de la part des banques centrales, conduisant à une baisse de la demande des entreprises et des ménages, ainsi qu'à une baisse de la croissance du PIB.