Les États-Unis intensifient leur guerre commerciale mondiale plus rapidement et agressivement que prévu.

Alors que nous anticipions auparavant une mise en place progressive des tarifs plus tard dans l'année, les États-Unis ont invoqué des pouvoirs d'urgence pour avancer déjà avec des tarifs sur des partenaires commerciaux majeurs comme la Chine, le Canada et le Mexique. Nous nous attendons à ce que cela s'intensifie davantage dans les mois à venir et que des tarifs généralisés sur toutes les importations européennes entrent en vigueur au deuxième trimestre. Les tarifs sur l'acier et l'aluminium sont également déjà en vigueur et les États-Unis imposeront des restrictions supplémentaires sur les principaux partenaires commerciaux en Asie à partir du troisième trimestre.

Cela se traduit par une réduction cumulative de 0,4 point de pourcentage de notre prévision de croissance du PIB mondial pour 2025 et 2026. La guerre commerciale entraîne une croissance plus faible en raison de pressions accrues sur une inflation déjà élevée et d'une grande incertitude qui sape les plans d'achat et d'investissement des consommateurs et des entreprises. Nous ne croyons pas que cette guerre commerciale produira des gagnants au niveau macroéconomique.

Les États-Unis se tirent une balle dans le pied, motivant la plus grande révision à la baisse. L'économie américaine a commencé l'année en fonctionnant près de sa pleine capacité, mais des politiques volatiles et l'incertitude ont porté un coup à la confiance. Des investissements plus faibles et la pression éventuelle sur les consommateurs due à une inflation plus élevée feront baisser la croissance de 2025 à 2,0 % (contre 2,6 % précédemment).

Les alliés des États-Unis en Europe et en Amérique du Nord sont les plus touchés. Une différence remarquable entre cette guerre commerciale et celle de la première administration Trump est la position plus agressive envers les alliés. Le Canada et le Mexique ont fait face à une volatilité tarifaire significative et nous nous attendons à ce qu'elle s'intensifie avant la conclusion des renégociations de l'accord commercial USMCA à la mi-2026. Étant donné que ces marchés sont les plus intégrés à l'économie américaine, l'impact négatif sur la croissance sera le plus sévère, plongeant le Canada dans la récession et réduisant de plus de 2 points de pourcentage les prévisions de croissance du Mexique d'ici la fin de 2026. La zone euro devrait également connaître une croissance inférieure de 0,3 point de pourcentage en 2025 et 2026 en raison des tarifs généralisés anticipés sur les produits européens.

Les économies des marchés émergents sont également exposées à la guerre commerciale, mais l'impact relatif est moins sévère (jusqu'à présent). À l'exclusion du Mexique, nos perspectives pour les marchés émergents sont globalement inchangées depuis décembre. Cela est principalement dû aux mesures de relance budgétaire et à l'assouplissement monétaire en Chine qui stimulent la demande intérieure pour compenser les impacts négatifs des mesures commerciales américaines. L'exposition directe de la Chine aux tarifs américains est également plus limitée qu'au début de la première guerre commerciale en 2018.

L'augmentation des restrictions commerciales et des tensions freinera la reprise naissante du commerce mondial. Après une hausse de 1,8 % en 2024, conformément à nos prévisions, nous prévoyons désormais que le commerce international n'augmentera que de 2,5 % en 2025 et 2026 – contre 3,3 % et 3,0 % respectivement attendus en décembre. La hausse des tarifs augmente directement les coûts du commerce tandis que l'incertitude accrue réduit la demande, en particulier pour les investissements, sapant indirectement le commerce.

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