Au-delà du pétrole : le nouveau modèle de croissance du Golfe

À première vue, le conflit au Moyen-Orient semble freiner la croissance jusqu’alors soutenue des économies du Golfe. Cet impact devrait toutefois être largement temporaire, car les perspectives à moyen terme restent solides ; ce dernier choc géopolitique pourrait également donner un nouvel élan aux investissements. En effet, il devrait renforcer les tendances d'investissement existantes, les États du Golfe continuant à développer à la fois leurs capacités dans le secteur des hydrocarbures et les secteurs non pétroliers, tout en mettant davantage l'accent sur le renforcement de la résilience économique et géopolitique.

Cela passe notamment par une accélération des investissements dans des infrastructures visant à réduire la dépendance future vis-à-vis de points d'étranglement tels que le détroit d'Ormuz. Les ports, pipelines et corridors commerciaux terrestres alternatifs font l'objet d'un regain d'intérêt, tandis que les dépenses de défense devraient augmenter, en particulier pour les systèmes destinés à protéger les infrastructures critiques contre les menaces liées aux drones et aux missiles. Des investissements sont également consacrés à l'autosuffisance, notamment en matière de capacité de dessalement, de stockage d'énergie et de GNL, ainsi que de réserves alimentaires stratégiques.

Selon Niels de Hoog, Economiste Senior chez Atradius, « les stratégies de diversification que les États du Golfe avaient déjà mises en œuvre bien avant la guerre vont désormais être encore davantage mises en avant. Le conflit devrait servir de catalyseur pour renforcer la résilience, plaçant le rétablissement de la confiance au premier plan des priorités, avec une augmentation des investissements dans les infrastructures terrestres et les ports de substitution, ainsi qu’une hausse des dépenses de défense. »

Un moteur de croissance plus équilibré, fondé sur les capacités

Ce qui ressort, ce n'est pas un abandon des hydrocarbures, mais la mise en place d'un modèle de croissance plus équilibré. Le pétrole et le gaz restent stratégiquement importants, tant comme source de revenus que comme facteur de stabilisation en période de crise. Avant le conflit, la capacité de production était déjà en cours d'expansion, laissant à la région d'importantes capacités de réserve pouvant être mises en service rapidement dès que la situation se normalisera. Cet engagement est illustré par les Émirats arabes unis, où la compagnie pétrolière publique ADNOC a annoncé l'attribution de nouveaux contrats d'une valeur de 55 milliards de dollars pour la période 2026-2028.

Parallèlement, la majeure partie des investissements directs étrangers affluant dans le Golfe s'oriente de plus en plus vers les secteurs non pétroliers. La finance, les communications, les transports, la logistique et l'industrie manufacturière suscitent un intérêt croissant, en particulier aux Émirats arabes unis et en Arabie saoudite, dans le cadre de leurs programmes « Vision 2031 » et « Vision 2030 ». Depuis la reprise post-pandémique en 2021, les activités non pétrolières ont enregistré une croissance robuste, rendant les performances économiques moins sensibles à la volatilité des prix du pétrole que par le passé.

Ces tendances ont favorisé l'émergence d'une structure économique plus résiliente. Si des secteurs tels que le tourisme, le commerce et la logistique sont actuellement affectés par les tensions géopolitiques, leur potentiel à moyen terme reste intact, à condition que la confiance dans la région soit rétablie.

Comme le souligne De Hoog, « les Émirats arabes unis continuent de se démarquer comme la destination d’investissement la plus attractive de la région, grâce à une diversification engagée de longue date, à des règles libéralisées en matière de participation étrangère et à des zones franches bien développées. L'Arabie saoudite a toutefois gagné en attractivité relative, le conflit ayant mis en évidence la valeur stratégique de sa présence croissante en mer Rouge. Alors que le pays avait déjà réduit ses projets trop ambitieux avant le conflit afin de préserver la viabilité budgétaire, des projets tels qu'Oxagon – le pôle industriel et logistique de NEOM situé en mer Rouge – soulignent une orientation plus pragmatique vers des initiatives réalistes et économiquement fondées. »

La confiance, un atout stratégique

Le rétablissement de la confiance est désormais un objectif politique central. Cela dépendra en grande partie de l'évolution du conflit, et notamment d'une diminution de la menace perçue émanant de l'Iran. Il est important de noter que l'implication limitée des États du Golfe dans le conflit a contribué à limiter les risques pour leur réputation et à réduire les risques d'escalade. Cela renforce leur positionnement en tant que destinations de choix pour le commerce, l'investissement, le tourisme et la main-d'œuvre expatriée dès que les tensions se seront apaisées.

Selon De Hoog, « les programmes de diversification reprennent et, dans certains cas, s’accélèrent. Ces efforts sont essentiels pour relancer le tourisme et renforcer les secteurs prioritaires, qu’il s’agisse des véhicules électriques et de l’industrie pharmaceutique en Arabie saoudite ou des services financiers, de l’exploitation minière, des transports et de la logistique ailleurs. On ne s'attend pas à ce que ces stratégies déraillent. Au contraire, on peut s'attendre à un effort à court terme pour restaurer l'attrait des investissements, surtout à un moment où l'Arabie saoudite se prépare à accueillir plusieurs événements internationaux majeurs au cours de la prochaine décennie. »

De la récession à la reprise

Dans le scénario de base d'Atradius, qui table sur une réouverture progressive du détroit d'Ormuz à la suite du cessez-le-feu, l'année 2026 devrait rester difficile. Le Qatar devrait connaître une forte contraction, tandis que la croissance aux Émirats arabes unis devrait être proche de zéro. L'Arabie saoudite devrait s'en sortir un peu mieux, grâce à une base économique plus solide et plus diversifiée. À partir de 2027, les perspectives s'améliorent nettement. Dans l'ensemble, la région du CCG devrait connaître une contraction de 1,2 % en 2026, avant de rebondir fortement avec une croissance de 7,8 % en 2027.

Cette reprise rapide est possible à condition qu'il n'y ait pas de dommages durables aux infrastructures essentielles. Les capacités de production pétrolière inutilisées favorisent une phase de rattrapage, tandis que les gains à court terme liés à la hausse des prix du pétrole apportent un soutien budgétaire supplémentaire. À mesure que le climat de confiance s'améliore, les investissements directs étrangers, principalement dans les secteurs non pétroliers, devraient se redresser, soutenus par de solides perspectives de croissance, un climat des affaires favorable et une réglementation des investissements améliorée.

Les marges de manœuvre budgétaires restent importantes. Le faible niveau d’endettement, l’importance des fonds souverains et, dans plusieurs cas, les excédents budgétaires persistants offrent une marge de manœuvre budgétaire suffisante pour soutenir l’investissement, même en période de forte incertitude. Les indicateurs des marchés financiers sont restés modérés et l'accès aux marchés financiers internationaux est solide, ce qui permet aux gouvernements de maintenir la dynamique d'investissement. Contrairement à certaines parties de la région MENA au sens large, où des marges de manœuvre limitées entravent l'ajustement, cette solidité budgétaire continue de conforter la position du Golfe en tant que refuge relativement sûr pour les investisseurs internationaux, malgré les tensions régionales.

À l'avenir, même si les secteurs non pétroliers tels que le tourisme, le commerce et la logistique ont été touchés par la crise géopolitique actuelle, la diversification des économies du Golfe devrait se poursuivre, soutenue par les réformes en cours et l'augmentation des investissements étrangers.

Comme le fait remarquer Niels de Hoog, « les flux de capitaux étaient de plus en plus orientés vers les secteurs non pétroliers avant la guerre, alors même que les États du Golfe continuaient à monétiser leurs ressources en hydrocarbures. La production de pétrole et de gaz avait déjà été augmentée avant le conflit, laissant à la région d’importantes capacités de réserve pouvant être mises en service rapidement dès que la situation se normalisera. Ensemble, la diversification, les capacités énergétiques de réserve et les solides réserves budgétaires étayent les prévisions d’une reprise rapide dès que les tensions s’apaiseront. »

Malgré le contexte géopolitique actuel, Atradius reste déterminé à soutenir les échanges commerciaux au Moyen-Orient. Cet engagement a été renforcé par la décision d'implanter ses activités au Centre financier international de Dubaï, ce qui témoigne d'une présence à long terme dans la région. En renforçant ses capacités sur le terrain, Atradius entend soutenir les flux commerciaux, accompagner ses clients à mesure que les économies du Golfe continuent d'évoluer et réagir avec dynamisme à l'évolution des risques et des opportunités.

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