Perspectives économiques : Attachez vos ceintures

Résumé Exécutif

L’économie mondiale semble se diriger vers un atterrissage en douceur, avec une inflation en baisse sans déclencher de récession. La croissance mondiale devrait rester modeste, avec des prévisions de 2,8 % pour 2025 et 2,9 % pour 2026. Les États-Unis continuent de démontrer une forte performance du PIB, soutenue par des facteurs tels qu’une augmentation de l’offre de travail et un stimulus fiscal significatif. En revanche, la croissance de la zone euro est projetée bien plus basse à 0,8 %.

L’inflation continue de se rapprocher des objectifs des banques centrales. Le resserrement monétaire des banques centrales a réussi à réduire l’inflation sans provoquer de récession dans les principales économies avancées. Nous anticipons que cet “atterrissage en douceur” se poursuivra, avec une inflation approchant l’objectif de 2 % dans la zone euro et aux États-Unis d’ici 2025. Cette perspective est soutenue par des facteurs tels que la baisse des prix des matières premières, le ralentissement de la croissance des salaires et la normalisation des pressions sur les chaînes d’approvisionnement.

Nous prévoyons une croissance du commerce mondial de 1,8 % en 2024, légèrement en baisse par rapport à une estimation antérieure. Pour 2025, la croissance du commerce devrait augmenter à 3,3 %. Cette révision à la hausse est motivée par les prévisions d’activité des entreprises en prévision de nouveaux tarifs. Cependant, la croissance du commerce devrait tomber en dessous de 3 % en 2026 alors que l’impact de ces tarifs se fera sentir. Le commerce dans la zone euro reste faible, en particulier dans le secteur manufacturier, tandis que les États-Unis et la Chine affichent une croissance commerciale plus forte.

Les économies avancées devraient croître de 1,9 % en 2025, une révision à la hausse. L’économie américaine montre une résilience malgré l’incertitude politique, avec une inflation qui s’atténue et la banque centrale commençant son processus d’assouplissement monétaire. Les changements de politique anticipés de l’administration Trump entrante devraient avoir un impact principalement après 2026 et ne modifient pas de manière significative notre perspective pour 2025.

La perspective pour les économies de marché émergentes (EMEs) est en moyenne plus forte que celle des économies avancées, mais elle reste faible selon les normes historiques. Nous prévoyons une modération de la croissance du PIB à 4,0 % en 2025 et à 3,9 % en 2026. Cette année, de nombreux EMEs ont connu une réduction des taux d’inflation. La plupart des politiques monétaires tendent vers l’assouplissement, mais le changement potentiel de perception des investisseurs présente un risque à l’avenir.

L’administration américaine plus conflictuelle présente le principal risque à la baisse pour notre prévision de base. Dans ce scénario de “Trump en force”, la nouvelle administration devrait mettre en œuvre d’importants changements de politique dans les domaines de la fiscalité, du commerce et de l’immigration, qui pourraient affecter de manière significative à la fois les États-Unis et la communauté mondiale.