La récente flambée des cas de Covid-19 ainsi que la lente progression de la campagne de vaccination affectent le PIB de l'Indonésie.
Situation politique
Une propagation massive de la pandémie depuis le mois de juin.
En avril 2019, le président Joko Widodo a été réélu avec 55,5 % des voix, lui offrant un second mandat jusqu'en 2024. Comme durant son premier mandat, Widodo a continué à s'attaquer aux réformes économiques, telles que l'amélioration des infrastructures pour soutenir le secteur manufacturier et l'économie numérique, les réformes du marché du travail et des règles relatives aux investissements étrangers. Toutefois, certains éléments clés de son programme politique restent contestés en raison d'intérêts jugés personnels. Si Widodo bénéficie d'un large soutien à la Chambre des représentants, le large éventail de groupes politiques au sein de son cabinet rend difficile la mise en place de politiques décisives.
Par rapport à ses voisins, le gouvernement indonésien a tardé à prendre des mesures nationales pour contenir la propagation de la Covid-19 en 2020, très probablement en raison des craintes de conséquences économiques négatives. L'Indonésie n'a pas imposé de confinement strict, mais des restrictions plus souples sur les activités sociales ont été mises en œuvre dans l'archipel tout au long de l'année dernière et au début de 2021.
Depuis juin 2021, les cas de Covid-19 ont fortement augmenté, atteignant un pic de 55 000 nouveaux cas quotidiens à la mi-juillet. Le pays a connu l'un des taux les plus élevés de cas de Covid-19 en Asie du Sud-Est. Depuis début juillet 2021, des mesures de confinement plus restrictives ont été imposées, à Java, Bali et dans d'autres parties du pays. Alors que le programme de vaccination a débuté en janvier, le déploiement du vaccin a été lent jusqu'à présent, avec seulement environ 13 % de la population entièrement vaccinée à la fin du mois d'août.
Situation économique
Perspectives économiques à court terme en demi-teinte après une croissance robuste au deuxième trimestre 2021
En 2020, le PIB de l'Indonésie a reculé de 2,1 %, une contraction plutôt faible par rapport à de nombreux autres pays. Cela s'explique en partie par le fait que l'économie indonésienne soit plutôt fermée (les exportations ne représentant qu'environ 20 % du PIB, rendant le pays moins sensible aux ralentissements du commerce mondial que certains autres pays d'Asie du Sud-Est). Les importations (en baisse de 14,7 %) ont diminué beaucoup plus fortement que les exportations (en baisse de 7,7 %), tandis que les performances économiques de l'Indonésie ont également été soutenues par une consommation publique plus élevée.
Au deuxième trimestre 2021, le PIB de l'Indonésie a augmenté de 7 % en glissement annuel, en raison de la hausse des exportations (principalement des expéditions de matières premières), de la vigueur des dépenses publiques et d'un rebond des investissements. La consommation des ménages, qui représente plus de 50 % du PIB, a augmenté de 5,9 %.
Toutefois, les perspectives économiques de l'Indonésie pour le troisième trimestre sont mitigées. Principalement en raison de la forte augmentation des cas de Covid-19 depuis juin et des confinements qui ont suivi, la prévision de croissance du PIB pour 2021 a été revue à la baisse à 3,3 %, contre 4,7 % prévu en mars. La consommation privée et l'investissement fixe réel, qui étaient tous deux les principaux moteurs de la croissance dans les années précédant la pandémie, devraient augmenter respectivement de 1,6 % et 6 % en glissement annuel, tandis que les exportations indonésiennes devraient rebondir de 19 %, aidées par la forte demande mondiale de matières premières.
En 2022, la croissance économique de l'Indonésie devrait s'accélérer pour atteindre près de 7 %, sous réserve de l'endiguement de la pandémie et d'un déploiement efficace des vaccins. La croissance devrait être alimentée par un rebond de la consommation privée (plus de 6 %), une nouvelle hausse des investissements (plus de 9 %) et de la consommation publique (plus de 5 %).
Certaines industries indonésiennes ont fait preuve de résilience
En ce qui concerne les performances des industries indonésiennes, l'agriculture est l'un des secteurs les plus résilients face à la pandémie de Covid-19 en Indonésie, avec une production en hausse en 2021. Les secteurs de la chimie et des TIC se sont également révélés assez robustes. La demande de produits TIC a rebondi depuis le second semestre 2020, avec une augmentation des projets de fourniture de matériel et d'autres infrastructures informatiques. Les grossistes et fournisseurs de TIC pour les projets ont pu conserver le niveau des revenus et des marges enregistrées en 2019.
Dans le secteur indonésien de la construction, les activités d'infrastructure ont diminué au cours de la période janvier-mai 2021.
Cependant, de nouveaux projets d'infrastructure devraient démarrer au second semestre 2021, soutenus par une hausse des dépenses publiques. Les secteurs de l'énergie et des mines ont souffert d'une forte baisse des investissements l'année dernière. Bien que les performances se soient améliorées au premier semestre 2021 en raison de la hausse des prix des matières premières et du lancement de nouveaux projets de fonderie, la reprise de l'industrie minière est restée jusqu'à présent inférieure aux attentes.
Dans le secteur indonésien des transports, le transport commercial de passagers est toujours confronté à de graves problèmes, la mobilité étant affectée par la propagation continue du virus et la lenteur de l’avancée de la vaccination. En particulier, le transport aérien et les entreprises connexes souffrent de faibles revenus, de dettes importantes et de dépenses opérationnelles élevées.
En raison des mesures de confinement et des restrictions de voyage, de nombreux segments de services indonésiens ont fortement souffert, notamment ceux liés au tourisme. Il s'agit notamment des hôtels, des restaurants, des bars, des événements culturels et de divertissement, des agences de voyage et des voyagistes. La valeur ajoutée de l'hôtellerie et de la restauration s'est contractée de 10 % en 2020, et un rebond n'est actuellement pas encore prévu. Des milliers d'hôtels et de restaurants ont été contraints de fermer, tandis que les entreprises connexes et les voyagistes ont subi des pertes importantes.
Des mesures fiscales et monétaires pour soutenir l'économie
La Banque centrale indonésienne a abaissé son taux d'intérêt de référence de 150 points de base au total depuis le début de la pandémie, pour le ramener à 3,5 % depuis février 2021. Le taux d'intérêt de référence devrait rester bas pour l'instant afin de soutenir l'économie. Cette politique monétaire est soutenue par une faible pression inflationniste pour le moment, puisque l'inflation annuelle en Indonésie devrait rester à 2% en 2021.
En outre, la Banque centrale a abaissé le taux de réserves obligatoires pour les banques en 2020 afin de donner au secteur bancaire indonésien plus de marge de manœuvre pour soutenir les entreprises locales. Depuis l'année dernière, elle a injecté plus de 57 milliards de dollars de liquidités dans le système financier.
Le gouvernement indonésien a supprimé le plafond constitutionnel de déficit budgétaire de 3 % du PIB pour la période 2020-2022 et a alloué des mesures de relance d'un montant de 49,5 milliards USD (4 % du PIB) en 2020. Début 2021, le gouvernement a annoncé un soutien budgétaire supplémentaire de 43 milliards USD. Les principales mesures de soutien à l'économie ont jusqu'à présent consisté en une augmentation des dépenses de santé, des mesures de protection sociale, des réductions de l'impôt sur les sociétés, une restructuration du crédit, des prêts spéciaux aux PME, des remises d'argent aux pauvres et aux travailleurs du secteur informel (environ 70 millions de personnes sur les 270 millions d'Indonésiens travaillent dans le secteur informel), et l'expansion des projets du secteur public.
Ces dépenses importantes entraîneront un nouveau déficit
budgétaire élevé, de 6,5 % du PIB en 2021 (6,2 % du PIB en 2020), et la dette publique de l'Indonésie augmentera encore, pour atteindre 50 % du PIB (44 % du PIB en 2020 et 35 % du PIB en 2019). En 2022, le déficit budgétaire devrait diminuer quelque peu en raison d'une croissance économique plus élevée, pour atteindre 4,7 % du PIB (dette publique : 49 % du PIB).
À ce rythme, les finances publiques indonésiennes restent gérables, également en raison du fait que les déficits budgétaires annuels pré-pandémie étaient faibles. Le gouvernement vise officiellement à ramener le déficit en dessous de 3 % du PIB en 2023, afin de respecter le plafond de déficit budgétaire. Toutefois, cet objectif pourrait être entravé par une croissance plus faible que prévu et des paiements de taux d'intérêt non compensés par les recettes fiscales. La faiblesse persistante du recouvrement des impôts, les subventions et les inefficacités dans les décaissements du budget de l'État restent des problèmes.
La vulnérabilité structurelle aux chocs extérieurs demeure
Le ratio d'adéquation des fonds propres (22,8 %) et le ratio des prêts non productifs (2,8 %) suggèrent que le secteur bancaire indonésien est sain. Cependant, les actifs étrangers nets négatifs et décroissants du secteur indiquent une faiblesse majeure. Un autre point faible concerne la part assez élevée de prêts et de dépôts en devises étrangères parmi les banques (environ un septième de leur exposition). En outre, la surveillance bancaire n'est pas encore totalement conforme aux normes internationales.
Le niveau de la dette extérieure indonésienne en termes de PIB semble gérable (33 % à 36 % du PIB entre 2015 et 2019), mais il semble plus inquiétant en tant que pourcentage des exportations de biens et de services (entre 159 % et 189 % sur la même période). Le niveau de la dette extérieure a augmenté pour atteindre 206 % des exportations de biens et services en 2020, principalement en raison d'une nouvelle augmentation de la dette extérieure et d'une diminution des exportations. Il devrait rester élevé en 2021 et 2022, à 175 %. Des actifs étrangers plutôt faibles et la structure défavorable des créanciers de la dette extérieure (près de 85 % de créanciers privés) ajoutent également au risque de solvabilité externe. Le ratio du service de la dette reste élevé, à plus de 25 % en 2021, et le solde annuel de la balance courante est resté durablement négatif ces deux dernières années (estimé à -1,4 % du PIB en 2021 et -2,1 % du PIB en 2022).
L'Indonésie reste structurellement vulnérable aux turbulences des marchés financiers mondiaux (par exemple, une sortie soudaine des investissements de portefeuille ou une forte réduction des capitaux étrangers disponibles auprès des créanciers privés). Les investisseurs étrangers détiennent plus de 30 % des obligations d'État indonésiennes, une part plus importante que celle de ses homologues régionaux, ce qui rend les actifs financiers du pays très sensibles aux sorties de capitaux. De plus, comme les investisseurs étrangers détiennent environ un tiers du financement de la dette des entreprises, les risques de refinancement restent élevés.