La croissance du PIB tchèque devrait s'accélérer

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16 sept. 2021

Si la pandémie est contenue, le PIB de la République tchèque devrait augmenter de 4,5 % en 2022.

 Performance of Czech industries September 2021

Situation politique

Des élections générales seront organisées début octobre 2021, avec de faibles perspectives de constitution d'un gouvernement majoritaire stable.

Depuis son investiture en juillet 2018, le gouvernement de coalition entre le parti populiste "ANO 2011" ("Oui 2011") et le parti de gauche social-démocrate tchèque (CSSD) n'a pas obtenu la majorité, avec seulement 93 sièges au parlement sur 200. Toutefois, en raison d'un accord de tolérance informel, le gouvernement a bénéficié d'un soutien majeur du parti communiste tchèque pro-russe. Dans le même temps, le Premier ministre Andrej Babis de l'ANO 2011 a également été en mesure de sécuriser des majorités avec le soutien d'autres partis.
 
L'opinion publique a exercé une certaine pression sur le premier ministre Babis pour qu'il démissionne, en raison d'allégations répétées d'abus de pouvoir politique dans des transactions commerciales et des affaires judiciaires, et de la gestion par le gouvernement de la pandémie de coronavirus. Cependant, avec la reprise économique en cours et l'accélération du déploiement des vaccins, le soutien de la population à l’ANO 2011 a de nouveau augmenté. Le parti est actuellement en tête des sondages pour les prochaines élections générales tchèques d'octobre 2021.
Si l’ANO 2011 devrait rester le parti le plus puissant du parlement après les élections, sa capacité à former un gouvernement de coalition détenant la majorité au parlement est loin d'être certaine. Les élections entraîneront probablement une nouvelle période prolongée pour former un nouveau gouvernement (l'administration actuelle a été formée après neuf mois de négociations).

Situation économique

L'industrie manufacturière et les exportations sont à l'origine du rebond du PIB de la République tchèque.

En raison des répercussions économiques causées par la pandémie de COVID-19, le PIB de la République tchèque s'est contracté de 5,8 % en glissement annuel en 2020. Le ralentissement s'est poursuivi au premier trimestre 2021, le PIB ayant diminué de 0,3 % en glissement trimestriel, en raison de l'augmentation des cas de COVID-19 et des mesures de confinement qui ont suivi.
 
Cependant, depuis le deuxième trimestre 2021, le rebond économique tchèque s'accélère, soutenu au niveau national par la diminution des cas de coronavirus, l'accélération du déploiement de la vaccination (début septembre, environ 54 % de la population avait été entièrement vaccinée) et la levée des restrictions. Dans le même temps, le pays bénéficie largement de la reprise économique mondiale et européenne. L'économie de la République tchèque est fortement intégrée dans les chaînes de valeur internationales et, à près de 70 %, le ratio exportations/PIB est l'un des plus élevés de l'UE.
 
Le PIB de la République tchèque devrait rebondir de 3,6 % cette année. La confiance des consommateurs est repartie à la hausse depuis avril et a atteint en août son plus haut niveau depuis décembre 2019. En juin, l'indice des directeurs d'achat du secteur manufacturier a grimpé à un niveau record de 62,7, alimenté par les nouvelles commandes, notamment en provenance de l'étranger. Si les contraintes de capacité et les pénuries de matières premières freinent quelque peu la reprise, la production industrielle devrait augmenter de près de 11 % cette année, après une baisse de 7 % en 2020. Les exportations de biens et de services de la République tchèque devraient augmenter d'environ 10,5 % en 2021. Les exportations de biens ont également dépassé les niveaux d'avant la pandémie, tandis que les exportations de services sont encore faibles en raison de la faiblesse de l'afflux touristique.

Le resserrement monétaire contient l'inflation

Depuis avril 2021, l'inflation a augmenté et devrait atteindre une moyenne de 2,7 % cette année. Cette poussée est principalement due à l'augmentation des prix des carburants et des taxes d'accises introduites en 2020. Bien que ces effets soient probablement transitoires, la reprise économique maintiendra l'inflation de base élevée au cours des prochains mois. L'augmentation des nouvelles commandes et les pénuries de matériaux dans le secteur manufacturier se traduiront par une hausse des prix à la consommation.
 
L'inflation ayant augmenté au-delà de son taux cible supérieur de 2 %, la Banque centrale a décidé de se concentrer sur le ciblage de l'inflation au lieu de soutenir davantage le cycle économique (en 2020, elle avait réduit les taux de 200 points de base). Depuis juin 2021, la Banque nationale tchèque a augmenté son taux d'intérêt de référence à deux reprises, de 0,25 % à 0,75 %. Ce changement de politique monétaire est favorisé par le fait que le rythme du rebond économique a dépassé les attentes.

Malgré des déficits budgétaires importants, la dette publique tchèque reste viable

Afin d'amortir les répercussions économiques de la pandémie, le gouvernement tchèque a lancé un vaste plan de relance en 2020, comprenant des subventions salariales pour les employeurs, une baisse du taux de TVA, des exonérations et des reports d'impôts, ainsi que des garanties de prêts. Conjugués à une baisse des recettes fiscales, ces mesures ont entraîné un déficit budgétaire de 6,5 % du PIB en 2020. En 2021, le déficit devrait se creuser pour atteindre environ 8 %, car plusieurs programmes de soutien à la pandémie et d'importantes réductions d'impôts ont été prolongés. En 2022, le déficit devrait se résorber à environ 4 % du PIB, car les dépenses liées à la pandémie se réduiront, et le resserrement budgétaire devrait ainsi commencer en 2023.
 
La dette publique devrait augmenter pour atteindre environ 43 % du PIB en 2021, en hausse par rapport aux faibles niveaux annuels d'environ 30 % du PIB enregistrés avant la pandémie. Toutefois, la dette publique tchèque reste relativement faible par rapport aux autres pays de l'UE, puisqu'elle reste bien inférieure à 50 % du PIB. Elle reste également gérable en termes de recettes publiques. Près de 50 % de la dette publique est détenue par des non-résidents, tandis que moins de 10 % est libellée en devises étrangères. La dette publique devrait rester assez résistante aux chocs des taux d'intérêt et des taux de change.

Le secteur bancaire tchèque reste robuste

Le secteur bancaire tchèque a acquis une position relativement solide au cours des deux dernières années, ce qui a contribué à soutenir sa résilience pendant la pandémie. Le risque de détérioration de la qualité des actifs a diminué, en raison de la reprise économique en cours et des mesures de relance budgétaire supplémentaires prises par le gouvernement.
 
Le ratio des fonds propres de catégorie 1 est élevé, à 21,4 %, et plus d'un quart des actifs des banques sont liquides. Cependant, la rentabilité reste faible en raison des taux d'intérêt toujours bas. Si les prêts non performants ont augmenté depuis le quatrième trimestre de 2020 après l'expiration d'un moratoire sur les prêts, avec 3 % du total des prêts, ils restent faibles.

Amélioration des performances de certaines grandes industries

En raison de la reprise économique en cours, les performances commerciales et le risque de crédit des secteurs des machines, des métaux, des services, de l'acier et du textile sont passés récemment de "mauvais" à "passable" (voir le graphique ci-dessus). Le secteur des machines devrait connaître une croissance de plus de 6 % cette année, en raison de la reprise de la production industrielle nationale et de la hausse de la demande étrangère. Pour les entreprises sidérurgiques et métallurgiques, les commandes et les ventes ont rebondi, et les producteurs bénéficient actuellement de prix de vente plus élevés en raison de l'augmentation de la demande et des pénuries de produits sidérurgiques et métalliques. La production tchèque de métaux devrait augmenter de 10 % en 2021, après une contraction de 8 % l'année dernière. Le secteur des services bénéficie de la levée des mesures de confinement et devrait connaître une croissance de 1 % en 2021 et de 3,5 % en 2022.
 
Toutefois, les performances de certains grands secteurs restent modérées. Dans le secteur de la construction, les entreprises ont été affectées par le report de projets et la réduction des volumes de commandes pendant la récession. La production tchèque de la construction ne devrait rebondir que de 1 % cette année, après une contraction de 3,5 % en 2020.
 
Alors que la production de l'industrie automobile tchèque devrait augmenter de 11 % en 2021 après une baisse de 12 % l'année dernière, les performances du secteur sont actuellement entravées par les pénuries de semi-conducteurs et la hausse des prix des intrants. Les marges des fournisseurs étaient déjà sous pression avant l'épidémie de coronavirus, en raison de ventes décevantes en 2019 et de l'augmentation des investissements destinés à faire face à l'abandon des moteurs à combustion au profit de l'e-mobilité.
 
Si le nombre de faillites d'entreprises tchèques est encore faible par rapport à la période pré-pandémique, une augmentation dans les mois à venir n'est pas à exclure. Les entreprises les plus exposées sont celles qui luttent contre l'augmentation des coûts des matériaux/matières premières, de la main-d'œuvre et de l'énergie.

La reprise s'accélère en 2022

La croissance du PIB de la République tchèque devrait s'accélérer pour atteindre environ 4,5 % en 2022, sous réserve de l'endiguement de la pandémie et de la poursuite du déploiement des vaccins. L'activité économique devrait atteindre son niveau pré-pandémique au début de l'année prochaine, la demande intérieure contribuant principalement à la croissance. La consommation privée devrait augmenter de plus de 6 % l'année prochaine, sous l'effet d'une demande refoulée et d'une nouvelle baisse du chômage. L'investissement fixe réel devrait augmenter de plus de 8 %, tandis que les exportations et la production industrielle progresseront d'environ 3 % chacune. L'inflation ralentira pour atteindre 2,1 % en 2022, à mesure que les difficultés liées à l'offre s'atténueront et que la couronne s'appréciera parallèlement à la reprise économique.

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